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Sin lugar a dudas, el venture capital o capital riesgo desempeña un papel de vital importancia en el tejido empresarial de todo el mundo, contribuyendo de forma destacada a la innovación tecnológica.

En este artículo veremos exactamente qué es el venture capital, cómo funciona en la práctica, cuáles son sus beneficios y riesgos y en qué se diferencia del private equity.

¿Qué significa venture capital y por qué existe?

En esencia, el venture capital es una modalidad de inversión en la que determinadas entidades, los fondos de capital riesgo, proporcionan financiación a empresas que se encuentran en sus primeras etapas de desarrollo, principalmente start-ups.

Como luego veremos, estos fondos vienen a llenar un vacío, ya que la mayoría de iniciativas innovadoras no tienen fácil acceso a la financiación bancaria tradicional.

Así, no cuentan con un historial de operaciones, activos tangibles o ingresos recurrentes que puedan servir de aval para acceder a préstamos bancarios. Para una entidad financiera tradicional, serían operaciones demasiado arriesgadas.

De ahí, precisamente, el nombre que reciben estos fondos o inversores: venture capital.

La contrapartida está en el enorme potencial de rentabilidad que se puede conseguir con alguna de estas start-ups. Así, los fondos invierten en multitud de compañías, bastando con que una pequeña parte tenga éxito para que compense los demás fracasos.

Al final, gigantes como Google, Facebook, Alibaba, Airbnb o WhatsApp no habrían sido posibles sin la intervención del capital riesgo en alguna fase de su desarrollo.

¿Cómo funciona el venture capital? Fases

Aunque no hay una única forma de operar, lo más habitual es que los procesos de inversión/financiación mediante venture capital se desarrollen en 5 fases: 

1. Identificación de oportunidades de inversión

Los fondos de capital riesgo tienen distintas estrategias para encontrar buenas oportunidades de inversión.

Así, ya sea a través del trabajo de investigación de sus propios equipos o por recibir propuestas externas, se trata de identificar empresas con ideas innovadoras, proyectos con potencial y un equipo humano capaz de llevarlos a cabo.

Dependiendo de las características de cada fondo, pueden especializarse en determinados tipos de empresas (de mayor o menor tamaño) o en sectores concretos. Por ejemplo, puede haber iniciativas de venture capital que se centren únicamente en biotecnología, fintech, logística, criptomonedas, etc.

2. Evaluación del potencial del proyecto: due diligence

Se denomina due diligence («diligencia debida») al proceso de análisis o auditoría que se hace de una empresa antes de abordar una operación de financiación, adquisición o fusión, entre otras.

Se trata, por tanto, de comprobar todas las cifras del proyecto, analizar en profundidad el modelo de negocio, estimar la capacidad del equipo humano, etc.

Si el resultado de esta investigación es positivo, puede pasarse a la siguiente fase. De lo contrario, se desestima el proyecto.

3. Inyección de capital o financiación de la start-up

Este es el momento clave, en el que se firman las condiciones de la operación de financiación y el fondo de venture capital aporta los recursos económicos comprometidos.

Lógicamente, esto se hace a cambio de una participación accionarial en la empresa, que será tanto más importante cuanto mayor sea el aporte o más arriesgada sea la operación.

4. Soporte estratégico

En la mayoría de casos, los fondos de capital riesgo no solo aportan dinero, sino que también suelen ofrecer algún tipo de mentoría y asesoramiento.

De este modo, aprovechan su experiencia en el sector para acompañar a la nueva empresa en estas fases iniciales de su recorrido. Así, pueden aportarles ideas y apoyo estratégico en tareas de gestión financiera, marketing, establecimiento de nuevos contactos en el sector, etc.

5. Fase de salida

Si el proyecto sale adelante, el objetivo final de los fondos de venture capital es salir de la start-up a través de alguna operación de venta o, incluso, mediante la salida a bolsa a través de una OPV o IPO.

Es en este punto en el que el fondo va a obtener la recompensa que buscaba inicialmente, rentabilizando su inversión.

Como decíamos, dado el riesgo asumido, las rentabilidades de este tipo de operaciones suelen ser también muy grandes.

¿Qué tipos de venture capital existen?

Aunque existen distintas formas de clasificar el capital riesgo, lo más habitual es hablar de cuatro tipos de venture capital:

1. Capital semilla o seed capital

Es el que se centra en identificar empresas o proyectos que se encuentren en una fase muy incipiente o embrionaria.

Por tanto, suelen ser proyectos de alto riesgo, dado que puede que todavía no exista ni siquiera un producto mínimo viable (MVP) y, mucho menos, ventas o clientes interesados. Por tanto, queda muy lejos la obtención de ingresos.

2. Capital de inicio

Es el que se dirige a start-ups que ya tienen un producto desarrollado y buscan recursos para expandirse, entrar en nuevos mercados o incrementar su base de clientes.

3. Capital de expansión

Aquí, el objetivo de los fondos de venture capital es apoyar a empresas en crecimiento que necesitan fondos para escalar operaciones, aumentar su producción o abrirse a nuevos mercados internacionales.

Se trata, por tanto, de hacer crecer a la empresa.

4. Capital de reemplazo

Finalmente, este tipo de capital riesgo se enfoca en adquirir acciones de socios iniciales o fundadores que quieran salir de la empresa.

Beneficios y riesgos del venture capital

A continuación, analizamos brevemente las principales ventajas y desventajas que ofrece la financiación mediante venture capital:

Beneficios del capital riesgo

Como aspectos más positivos de este sistema de financiación de nuevas empresas, podemos destacar los siguientes:

• Facilitan el acceso a capital: como decíamos, para las start-ups sería muy difícil acceder a las vías tradicionales de financiación bancaria. Por tanto, el capital riesgo viene a cubrir un hueco  muy importante.
• Acompañan y proporcionan asesoramiento: el papel de los buenos fondos de capital riesgo va más allá del dinero, ayudando a las compañías a dar sus primeros pasos en mejores condiciones.
• Aportan credibilidad en el mercado: el hecho de que un fondo de venture capital haya invertido en la empresa, da un extra de credibilidad al proyecto, abriéndole muchas otras puertas en su camino.

Riesgos y desventajas del venture capital

De entre los inconvenientes que puede tener la intervención de los fondos de capital riesgo, podemos destacar los siguientes:

• Pérdida de control de la compañía: al aceptar venture capital, los fundadores suelen ceder una parte significativa de su empresa, dejando de tener el control íntegro del proyecto.
• Presión por resultados: en ocasiones, los inversores esperan resultados tangibles o ciertos rendimientos en un plazo relativamente corto, lo que puede generar presión sobre los fundadores.
• Posibilidad de fracaso: evidentemente, el hecho de contar con capital riesgo no exime de la posibilidad de fracasar. De hecho, se estima que entre el 70 y el 90% de las start-ups financiadas con venture capital no logran alcanzar los resultados esperados.

De todos modos, estas desventajas no disminuyen en nada los enormes beneficios de este tipo de fondos.

Diferencias entre venture capital y private equity

En ocasiones, se confunden los términos de venture capital y private equity. Sin embargo, aunque tienen mucho en común, se trata de cosas distintas.

En esta tabla puedes ver las diferencias más importantes:

	Venture capital	Private equity
Etapa de inversión	Fases iniciales o de crecimiento	Empresas consolidadas o en dificultades
Nivel de riesgo	Alto	Moderado o bajo
Participación	Minoritaria	Frecuentemente mayoritaria
Objetivo	Escalabilidad y crecimiento rápido	Reestructuración o expansión sostenible

Venture capital en España

En nuestro país, el ecosistema de capital riesgo está muy lejos de tener la relevancia que tiene en Estados Unidos o, incluso, en otros países europeos.

De todos modos, existen actores muy importantes que desempeñan un papel destacado en nuestro ecosistema de start-ups.

Así, nombres como The Valley Venture Capital, Axon Partners, Seaya Ventures o aceleradoras como Berri Up o Lanzadera (propiedad de Juan Roig), son bien conocidos en el sector.

En definitiva, el venture capital es un actor imprescindible para garantizar la innovación empresarial y acompañar a las start-ups más prometedoras en sus primeros pasos.

Además, desde el punto de vista de los inversores, se trata de una oportunidad para obtener enormes rentabilidades, en línea con la magnitud del riesgo asumido.

El Banco Grameen es una institución financiera bastante desconocida en nuestro ámbito, a pesar de tener una trayectoria plagada de premios y reconocimientos, incluyendo el Nobel.

En este artículo veremos cuál es el origen de este banco, qué tipos de productos ofrece y por qué se ha convertido en un referente dentro del sector del desarrollo sostenible y la lucha contra la pobreza.

Finalmente, también haremos referencia a algunas de las críticas y desafíos que ha tenido que afrontar a lo largo de los años.

¿Qué es el Banco Grameen?

El Banco Grameen es una institución financiera especializada en microcréditos, que tiene como objetivo facilitar el desarrollo de las comunidades más pobres, especialmente en áreas rurales.

De hecho, la palabra «grameen» se deriva de un término sánscrito que significa «pueblo», «aldea» o «rural».

Una de sus características más distintivas de esta entidad financiera es que no exige garantías o avales a los prestatarios, como luego veremos. Sin duda, es una característica insólita en este sector.

Origen del Banco Grameen

El Banco Grameen comenzó a operar en Bangladés en el año 1983, impulsado por el economista local Muhammad Yunus.

Previamente a esta fecha, Yunus había desarrollado un proyecto de investigación en los años 70, en el que abordaba la problemática del acceso al crédito entre la población sin recursos en el medio rural.

A través de pruebas de campo y experimentos en los que prestaba pequeñas cuantías a personas pobres de la comunidad, comprobó que era una iniciativa con mucho potencial para impulsar el desarrollo de dichas comunidades.

De este modo, y con el apoyo de otros banqueros extranjeros, el Banco Grameen empezó a operar en octubre de 1983 en Bangladés.

Como suele decirse, el resto ya es historia.

Objetivos

La razón de ser del Banco Grameen, como decíamos, es prestar dinero a quienes no tendrían acceso al crédito en otro tipo de entidades más convencionales, y que, además, no cuentan ni con los mínimos conocimientos financieros básicos.

Con ello se busca financiar pequeñas iniciativas de negocio que surjan en el seno de las comunidades rurales, especialmente en el caso de las mujeres (que representan más del 90% de los prestatarios de este banco).

De este modo, pueden explotar sus habilidades y conocimientos para generar ingresos.

Además, las mujeres suelen reinvertir la mayor parte de los beneficios en ampliar el negocio y, al mismo tiempo, en mejorar la educación, salud y bienestar de su familia. En consecuencia, esto genera un efecto multiplicador que contribuye a la mejora global de estas comunidades rurales.

Esta especie de «círculo virtuoso» se va retroalimentando de forma continua, expandiendo sus efectos positivos cada vez a zonas más amplias.

Cómo funciona el Banco Grameen: ¿por qué funcionan los microcréditos sin aval?

Sin duda, otro de los rasgos distintivos del Banco Grameen, que lo diferencia de la banca convencional, es que no exige avales o garantías para acceder a los créditos.

En el fondo, esto es algo lógico y coherente con los objetivos declarados por su fundador.

De este modo, si se trata de permitir el acceso al crédito a la población rural más desfavorecida, difícilmente podrán exigírseles garantías de una forma convencional.

En su lugar, el Banco Grameen utiliza un sistema de grupos solidarios, que funcionan del modo siguiente:

Cada prestatario se integra de un grupo de cinco personas que también han recibido un crédito, y que se apoyan mutuamente en el cumplimiento de sus obligaciones. Aunque los préstamos son individuales (al igual que la responsabilidad de su devolución), la dinámica de grupo genera una presión social positiva para que todos cumplan con sus pagos.

A través de este mecanismo, el banco consigue tener un bajo nivel de morosidad o de fallidos, a pesar de no contar con avales que pueda ejecutar en caso de impago.

Principales logros del Banco Grameen

Como principales éxitos y reconocimientos del Banco Grameen, suelen destacarse los siguientes:

• Gran impacto en el desarrollo de áreas rurales de Bangladés, con el surgimiento de miles de pequeños negocios que van transformando poco a poco las comunidades.
• La cifra global de préstamos concedidos alcanza los 11.350 millones de dólares a día de hoy.
• Contribución al empoderamiento femenino, a través del emprendimiento de pequeños negocios, ya que la inmensa mayoría de créditos (por encima del 90%) se conceden a mujeres.
• Premio Nobel de la Paz en 2006, otorgando al banco y a su fundador, por su contribución a la reducción de la pobreza a través de los microcréditos, así como al fomento de la paz y la estabilidad social en su área de influencia.

Sin embargo, a pesar de sus grandes logros, también han surgido algunas voces críticas con la labor de esta entidad financiera y, en cierta medida, con el propio sistema de microcréditos en su conjunto.

Principales críticas al modelo del Banco Grameen

Efectivamente, el trabajo desarrollado por Muhammad Yunus con el Banco Grameen también ha recibido algunas críticas. Las más importantes son las siguientes:

• Fomento del endeudamiento excesivo: la facilidad para acceder a microcréditos puede llegar a ocasionar un exceso de endeudamiento en algunas familias y comunidades. De este modo, se genera una fuerte dependencia del banco, de la que no siempre es fácil salir.
• Posible evasión de impuestos: en algunas investigaciones periodísticas se ha puesto sobre la mesa la sospecha de que esta entidad podría haber evadido impuestos a través de diversas artimañas fiscales. Sin embargo, esta acusación siempre ha sido desmentida por el banco, afirmando que su optimización impositiva en todo momento se ha ajustado a la ley.
• Tipos de interés: aunque el banco cobra intereses sustancialmente más bajos que los prestamistas informales de las zonas rurales, ha habido críticas que los consideraban excesivos, sobre todo si se tienen en cuenta sus objetivos sociales y de desarrollo.

Al mismo tiempo, la entidad se enfrenta a los nuevos desafíos de la banca en el siglo XXI, con un pujante sector fintech que podría amenazar su posición dominante en el ámbito de los microcréditos.

En definitiva, el Banco Grameen es una de las iniciativas más interesantes que han surgido en las últimas décadas en lo que se refiere a banca ética o de desarrollo.

Y es que, con sus luces y sus sombras, ha posibilitado el crecimiento económico de zonas muy desfavorecidas, ofreciendo una salida a quienes no tenían otras opciones para poner en marcha pequeños negocios.

Sin duda, el proyecto de aquel joven Muhammad Yunus ha resultado ser todo un éxito.

En este artículo veremos qué es la deuda pública, para qué se utiliza, qué tipologías existen y cómo se emite. Además, analizaremos si puede ser una inversión interesante, dependiendo del perfil de cada inversor.

Sigue leyendo para conocer todos los detalles.

¿Qué es la deuda pública? Definición

Podemos definir la deuda pública como la cuantía de dinero que un Estado (u otro ente público) ha pedido prestada para financiarse y que está pendiente de devolución en un momento dado.

Otras denominaciones que suelen utilizarse para hacer referencia a la deuda pública son: deuda soberana o deuda gubernamental.

¿Cómo se mide la deuda pública?

La forma más habitual de medir la deuda pública de un país es expresándola como un porcentaje del Producto Interior Bruto (PIB) de dicho país.

¿Por qué existe la deuda pública?

Como decíamos, la finalidad de la deuda pública es financiar las actividades del Estado u otras entidades públicas. Así, por ejemplo, en España, también las comunidades autónomas pueden emitir deuda pública para financiarse.

Las otras dos grandes opciones que tienen los gobiernos para obtener recursos financieros para sufragar su actividad son las siguientes:

• Los tributos (tasas, impuestos y similares).
• La política monetaria expansiva (emitir o «imprimir» dinero).

Sin embargo, la emisión de deuda tiene la ventaja de que, para el gran público, también puede funcionar como inversión. Así, invertir en Bonos del Estado, Letras del Tesoro y similares, puede ser muy interesante para personas con aversión al riesgo.

Después analizaremos más en detalle la deuda pública desde la óptica de un inversor privado.

Tipos de deuda pública: clasificación

Las tres clasificaciones más importantes de la deuda pública son las siguientes:

1. Deuda pública interna y externa

La deuda pública interna es aquella que es adquirida por personas y entidades del propio país que la emite.

Por su parte, la deuda pública externa es la que se financia con recursos procedentes de entidades situadas en el extranjero. Por ejemplo, aquí encajaría la financiación proporcionada por instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o el Banco Mundial.

2. Tipos de endeudamiento según el plazo

Esta segunda clasificación es la que se utiliza habitualmente para todo tipo de endeudamiento, no solo en el caso de la deuda pública. Así, tenemos:

• Deuda pública a corto plazo: es aquella que tiene un vencimiento inferior a un año y que, por tanto, se utiliza fundamentalmente para solventar necesidades de tesorería de los Estados. En España, el instrumento típico de deuda pública a corto plazo son las Letras del Tesoro. Más abajo analizamos en detalle este tipo de títulos.
• Deuda pública a medio plazo: es la deuda con vencimiento superior a un año, pero no superior a 5. En nuestro país, encajarían aquí los Bonos del Estado, como luego veremos.
• Deuda pública a largo plazo: se trata de aquel endeudamiento que tiene plazos de vencimiento superiores a los 5 o 10 años. En España, el Estado emite Obligaciones para financiarse a largo plazo.

3. Deuda pública perpetua o amortizable

En la deuda pública amortizable, el Estado le reintegra al inversor el principal de la deuda, al llegar el plazo de vencimiento acordado.

Sin embargo, en la no amortizable, nunca se llega a devolver el principal, sino que el inversor únicamente percibe los intereses de forma periódica e indefinida. No obstante, cuando el Estado quiera cancelarla, puede recomprar los títulos en el mercado en el que coticen.

Instrumentos de deuda pública: ¿cómo se emite deuda en España?

Aunque ya los hemos mencionado, estos son los tres títulos principales que utiliza el Estado español para financiarse:

Letras del Tesoro

Son valores de renta fija a corto plazo representados exclusivamente mediante anotaciones en cuenta.

Se crearon en el año 1987 y, actualmente, están disponibles en 4 vencimientos distintos:

• Letras del Tesoro a 3 meses
• Letras del Tesoro a 6 meses
• Letras del Tesoro a 9 meses
• Letras del Tesoro a 12 meses

Las Letras se emiten «al descuento». Es decir, el inversor compra el título a un precio inferior a su valor nominal. Cuando venza la letra, el Estado le pagará el valor nominal del título (ganando el inversor la diferencia).

Bonos del Estado

A diferencia de las Letras, los Bonos dan derecho al inversor a cobrar los intereses periódicos que se vayan devengando cada año (llamados «cupones»).

Se emiten en múltiplos de 1.000 € y tienen dos posibles vencimientos:

• Bonos a 3 años.
• Bonos a 5 años.

Obligaciones del Estado

Son exactamente iguales que los Bonos, con la única diferencia de que tienen un plazo de vencimiento más largo. Así, a día de hoy, se emiten letras con los siguientes vencimientos:

• Obligaciones a 10 años.
• Obligaciones a 15 años.
• Obligaciones a 30 años.
• Obligaciones a 50 años.

¿Es interesante invertir en deuda pública?

No es fácil dar consejos de inversión generalmente aplicables, ya que cada persona tiene sus propias circunstancias, en cuanto a horizonte temporal, objetivo de rentabilidad y perfil de riesgo.

De todos modos, dependiendo de la rentabilidad de otros tipos de activos en ese momento, y para un perfil conservador, es habitual que los asesores financieros recomienden incorporar algo de renta pública de elevada calidad crediticia.

Por supuesto, en esto también puede influir el momento del ciclo económico en el que nos encontremos en España, y otras circunstancias de los mercados financieros.

En definitiva, la deuda pública es una herramienta de vital importancia para los Estados, que los inversores también pueden aprovechar para rentabilizar sus ahorros sin incurrir en riesgos elevados.

De todos modos, cada persona debe construir su cartera de forma individualizada, adaptándola lo mejor posible a sus circunstancias particulares.