¿Qué es la política monetaria expansiva?

Si no tienes claro qué es la política monetaria expansiva, qué entidades la diseñan y ejecutan o cuáles son sus principales objetivos y herramientas, en este artículo trataremos de dar respuesta a todas tus dudas.

Como verás, se trata de un recurso que desempeña un papel fundamental en la gestión de la economía de cualquier país, para tratar de alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios o el crecimiento económico.

Sigue leyendo para conocer todos los detalles.

Definición de política monetaria: ¿qué es?

Antes de profundizar en lo que es la política monetaria expansiva, es crucial entender el concepto básico de política monetaria en general.

Si acudimos a la definición oficial del Banco de España, nos encontramos con el siguiente concepto:

«Conjunto de decisiones y medidas que toma la autoridad monetaria de un país (o de un conjunto de Estados, como en el caso del área euro) para influir en el coste y la disponibilidad del dinero en la economía».

De este modo, los responsables de diseñar y ejecutar las políticas monetarias son los bancos centrales de cada país (o conjunto de países). Por ejemplo:

• El Eurosistema, en el marco de la zona euro. Como sabes, está compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales de los países miembros.
• La Reserva Federal (Fed), en el caso de los Estados Unidos.

Básicamente, existen dos grandes tipos de política monetaria: la expansiva (o de estímulo) y la restrictiva. En este artículo nos centraremos en la primera de ellas.

Objetivos de la política monetaria expansiva

Básicamente, con la política monetaria expansiva se persigue estimular el crecimiento económico en momentos de desaceleración o recesión.

Así, en estas fases del ciclo económico en las que los niveles de consumo e inversión suelen disminuir, incrementándose el desempleo y bajando la producción, los bancos centrales recurren a este tipo de políticas económicas expansivas, con los siguientes objetivos fundamentales:

• Fomentar el crecimiento económico: al aumentar la cantidad de dinero disponible y reducir los tipos de interés, los bancos centrales facilitan el acceso al crédito. Esto estimula tanto el consumo como la inversión empresarial, promoviendo el crecimiento del PIB.
• Estimular el consumo y la inversión: la política monetaria expansiva busca reducir el coste del crédito, lo que incentiva a los consumidores a gastar más y a las empresas a invertir en nuevos proyectos e instalaciones, o a incrementar la capacidad productiva de las ya existentes.
• Aumentar los niveles de empleo: con el impulso del consumo y la inversión, las empresas necesitarán contratar a más trabajadores para satisfacer la creciente demanda, lo que tiende a reducir las tasas de desempleo (aunque el efecto no sea tan inmediato en la práctica).

Para lograr estos objetivos, las autoridades monetarias disponen de una serie de herramientas de distinto tipo, como ahora veremos.

Principales herramientas de política monetaria expansiva

Aunque ya hemos mencionado algunas, estas son las herramientas más importantes para poder implementar políticas monetarias expansivas:

• Reducción de los tipos de interés: sin duda, bajar los tipos de interés, para así reducir el coste de los préstamos, es una de las herramientas más utilizadas para implementar una política monetaria expansiva. De este modo, cuando los tipos son bajos, tanto los particulares como las empresas pueden pedir prestado más fácilmente, lo que favorece el consumo y la inversión.
• Compra de activos financieros: la llamada «expansión cuantitativa», quantitative easing o QE consiste en la compra masiva de activos financieros por parte de los bancos centrales. Por ejemplo, bonos del Estado u otros títulos de deuda. Al adquirir estos activos, las autoridades monetarias inyectan liquidez en el sistema financiero, lo que incrementa la cantidad de dinero en circulación y contribuye a reducir todavía más los tipos de interés a largo plazo.
• Reducción del coeficiente de reservas: aunque es menos habitual, también es posible que las autoridades monetarias permitan que las entidades financieras tengan inmovilizada una menor cantidad de reservas obligatorias en el banco central. De este modo, dispondrán de más dinero para préstamos, inyectando liquidez en la economía.

En épocas recientes, hemos visto muchos ejemplos de este tipo de políticas monetarias expansivas. Así, en dos de las crisis más importantes de las últimas décadas, se adoptaron medidas de estímulo como las que acabamos de mencionar:

• Crisis inmobiliaria, financiera y recesión de 2008, cuando se pusieron en marcha muchas medidas de expansión cuantitativa, tanto en Estados Unidos como en Europa.
• Pandemia de covid-19, cuando se aplicaron grandes bajadas de los tipos de interés oficiales, además de impulsarse otros paquetes de estímulo económico de alcance masivo, para incrementar la liquidez en el sistema.

Aunque algunas de estas políticas son discutidas desde determinadas posiciones teóricas o políticas, en la práctica, siguen siendo generalmente impulsadas en todo el mundo.

Veamos cuáles son las principales críticas que suelen destacarse en este sentido.

Riesgos y desventajas de las políticas monetarias expansivas

Efectivamente, aunque la política monetaria expansiva lleva utilizándose desde hace mucho tiempo, también se han señalado ciertas limitaciones, riesgos y desventajas que pueden llegar a implicar en la práctica.

Estas son las cuestiones que más a menudo se destacan, principalmente desde posiciones ideológicas contrarias al intervencionismo estatal (Escuela Austríaca, por ejemplo):

• Posible contribución al incremento de la inflación: es difícil negar que las medidas expansivas y el incremento de la masa monetaria en circulación pueden generar presiones inflacionarias. Y es que, si la oferta de bienes y servicios no crece al mismo ritmo que la demanda, los precios van a tender a aumentar significativamente.
• Desincentivación del ahorro: los tipos de interés bajos suponen que muchos productos de ahorro vean disminuido su atractivo, priorizándose muchas veces el consumo inmediato. Al mismo tiempo, la inflación ayuda también a que el consumidor vea preferible gastar ahora que en el futuro, cuando los precios se prevé que sean más elevados.
• Creación de burbujas financieras: los tipos de interés bajos y la elevada liquidez pueden incentivar la especulación en los mercados financieros, lo que podría provocar la formación de burbujas en ciertos tipos de activos, como, por ejemplo, las acciones cotizadas en la bolsa de valores.
• Efectividad limitada a largo plazo: si los tipos de interés ya están considerablemente bajos (o, incluso, cercanos a cero), la efectividad de la política monetaria expansiva puede verse muy limitada, cayéndose en lo que se denomina «trampa de liquidez».

En cualquier caso, a medio o largo plazo (según la duración del ciclo económico), es probable que la situación económica se invierta completamente, pasándose a requerir políticas monetarias más restrictivas,

En definitiva, ahora que ya hemos visto qué es la política monetaria expansiva, seguro que puedes tener una idea más completa de cuáles son sus objetivos y sus principales herramientas.

Además, como acabamos de mencionar, no debe olvidarse que este tipo de medidas también tienen importantes limitaciones en la práctica, por lo que no están exentas de críticas, especialmente desde posiciones políticas o teóricas contrarias al intervencionismo estatal en la economía.